HOOFDDORP - KPN heeft gisteren uitermate koel gereageerd op de winst- en omzetwaarschuwing die KPNQwest (exoploitant van kabelnetwerken) woensdagavond laat de wereld instuurde. De koers van het aandeel KPNQwest kwam gisteren daardoor in een regelrechte vrije val, maar KPN (die een belang van 40% heeft in de gezamenlijke onderneming met de Amerikaanse Qwest) volstond met een kort perscommuniqué en de toevoeging, dat men de zaak gaat bestuderen en pas op 21 mei met nadere medelingen denkt te komen.

Op die dag publiceert KPN de cijfers over het eerste kwartaal. KPNQwest hoopt dat twee weken eerder te doen. Volgens KPN's financiële topman Maarten Henderson is het bedrag waarvoor de Amerikaanse deelname in de boeken staat €700 miljoen. Als de zaak vastloopt, dan kost dat KPN €150 miljoen in contanten, zei hij.

Henderson was gisteren na afloop van de jaarvergadering van KPN niet bereid verder op de zaak in te gaan. "Voorlopig hebben we niets aan deze mededeling toe te voegen", zei hij.

Op de Amsterdamse effectenbeurs kon gisteren pas later in de morgen gehandeld worden in aandelen KPNQwest omdat beleggers tegen elke prijs het aandeel probeerden te dumpen. Pogingen die aanvankelijk vruchteloos bleven omdat niemand bereid bleek de stukken tegen die prijs nog te kopen. Pas een half uur na de opening kon de eerste notering worden opgemaakt. Die was meteen 44% lager dan de slotkoers van woensdag. Daarop laste de beurs een korte adempauze in, waarna later op de dag de koers verder terugviel tot €1,22 aan het slot, dat was een verlies van 47,4%.

En het einde van de koersdaling is nog niet in zicht, zo stellen veel analisten. De specialisten van Rabo Securities adviseerden gisteren de beleggers om eruit te stappen en gaven het aandeel een koersdoel mee van €0,10. Maar dat is nog hoog, stelden analisten van zakenbank JP Morgan in reactie daarop. Zij vinden het aandeel niet meer dan 1 cent waard. Ook analisten van SNS Securities, Effectenbank Stroeve en Dexia Securities gaven het aandeel een 'verkopen'-advies mee.

De analisten noemden gisteren KPNQwest dan ook de nieuwe 'fallen angel' in de telecomsector, na Versatel en KPN.

De financiële wereld lijkt vooral bang voor het Versatel-scenario. Gevreesd wordt dat KPNQwest uitstaande leningen niet meer terugbetaalt, maar debiteuren nu aandelen in het bedrijf aanbiedt, zoals telecombedrijf Versatel ook van plan is. Schuldeisers krijgen in dat scenario veelal een fractie van de hoofdsom terug. Bovendien neemt het aantal aandelen in dat geval sterk toe, waardoor er een enorme verwatering optreedt. Naar berekening van analisten heeft KPNQwest voor circa €400 miljoen aan extra financiering nodig als het geen schuldconversie uitvoert. Dat lijkt een onhaalbare kaart.

Steun van de moederbedrijven is niet erg waarschijnlijk, stellen analisten van Friesland Bank Securities. "De grootaandeelhouders Qwest en KPN hebben geen cent te makken. Zij kunnen het bedrijf niet eens ondersteunen nu het naar alle waarschijnlijkheid een doodsmak maakt."

Qwest heeft zelf een schuldenlast van $24,9 miljard en kondigde onlangs aan dat het van plan is om zijn regionale telefoongidsen af te stoten om de financiële positie op te poetsen. KPN is eveneens druk bezig met het terugbrengen van zijn schuldenlast van nog rond €18 miljard, dit jaar wordt een verlaging tot onder de €15 miljard beoogd.

Tot eergisteren hadden de meeste analisten nog het idee dat KPNQwest van alle bedrijven in de sector, zoals Versatel en KPN, nog het best gefinancierd was. Maar woensdagavond knapte die ballon. KPNQwest verwacht dit jaar een bedrijfsresultaat te boeken van €140 miljoen. Eerder voorzag het bedrijf nog €175 miljoen te halen. De omzet zal slechts iets hoger uitkomen dan €1 miljard, waar eerst nog €1,3 miljard werd verwacht. Nadat het bedrijf de acquisitie van Ebone afrondde, groeide de schuld van KPNQwest tot meer dan €2 miljard. Dit vergroot het risicoprofiel van het bedrijf. Analisten van effectenbank Stroeve denken dat KPNQwest wellicht pas in 2007 met winst zal draaien.

De analisten van SNS Securities vinden het onbegrijpelijk dat het KPNQwest is gelukt om de financiering voor Ebone rond te krijgen. De aankoop werd vorige maand afgerond.

"Toen moest toch echt al duidelijk zijn dat enkele markten waarin het bedrijf actief is, aan het instorten waren, zeker omdat de directie van het bedrijf in februari nog aangaf goed zicht had op de ontwikkelingen voor de twee komende kwartalen", aldus de boze analisten van het effectenhuis.

Moederbedrijf Qwest wilde niet reageren. Het noodlijdende bedrijf kwam vorige week zelf nog met een winstwaarschuwing.

zoek naar gerelateerde artikelen

vr 26 april 2002