HOOFDDORP - Hoe verkoop je nog financiële producten in een markt waar beleggers kopschuw zijn geworden van de risicovolle aandelenmarkt en waar veiliger waarden als obligaties nog net de inflatie bijhouden? Vermogensbeheerder Wilgenhaege komt vandaag met een product dat hierop inspeelt: een obligatie die 7% rente uitkeert. De hele rentevergoeding staat of valt echter wel met het financiële lot van 15 multinationals.

Jerry Langelaar ... grote behoefte aan zekerheid ... (Foto: Dijkstra bv.)

Jerry Langelaar, directeur van de kleine vermogensbeheerder in Hoofddorp, is een jaar met de constructie bezig geweest. De vrij nieuwe credit derivatesmarkt in de VS bracht hem op het idee. Op deze markt handelen banken en bedrijven in kredietrisico. De hoge rendementen op deze markt koppelt Wilgenhaege aan een nieuwe obligatie: Solid Bond. "Zeven procent en lekker slapen", stelt Langelaar.

De rente op de obligatie is echter verbonden aan het lot van Aegon, Ahold, AT&T, British Telecom, Daimler, DSM, LVHM, Philip Morris, Philips, Reed Elsevier, Rolls Royce, Siemens, Unilever, VNU en Wolters Kluwer. Langelaar: "Als één van deze bedrijven failliet gaat, vervalt vanaf dat moment de rente. Dat is het risico dat je als belegger loopt." Failliet moet hierbij opgevat worden als een credit event: het bedrijf kan niet langer zijn betalingsverplichtingen nakomen.

Het Hoofddorpse Wilgenhaege werkt samen met de Nationale Investeringsbank (NIB) en de Amerikaanse zakenbank J.P. Morgan. De NIB garandeert dat na tien jaar de hoofdsom van de obligatie wordt afgelost. J.P Morgan betaalt de opslag van 2% op de obligatierente. In ruil daarvoor valt bij een onverhoopte credit event alle rente toe aan de zakenbank. "In dat geval valt ook de provisie weg die wij krijgen", stelt Langelaar die hiermee wil aangeven dat de 15 bedrijven erg kritisch zijn gekozen. "We hebben díe bedrijven gekozen die niet failliet kunnen gaan. Als we bedrijven als UPC in de lijst hadden opgenomen, dan was het een eitje geweest om 15% rente te halen. Maar we willen zekerheid bieden."

Het risico is volgens Langelaar niet groot: "De laatste keren dat in Nederland een credit event plaatsvond was bij Fokker en Daf". In het buitenland echter recenter met Enron, Sabena en Swissair.

Het niet nakomen van betalingsverplichtingen kan ook gebeuren zonder dat een bedrijf direct failliet gaat, waarschuwt een obligatie-expert van een Nederlandse bank. "En AT&T zit dan toch een beetje in de lappenmand. De laatste tijd zie je toch veel bedrijven met moeilijkheden. En vijf jaar geen rente krijgen, dat is toch veel geld." Zijn oordeel: geen aanrader.

Deelname aan Solid Bond is voorlopig beperkt tot instituten en vermogende particulieren. De coupures zijn namelijk in eenheden van €50.000, voor veel beleggers toch een brug te ver. Langelaar wil later ook de consumentenmarkt op. "Dit is een try out. We verwachten er de komende jaren veel van."

zoek naar gerelateerde artikelen

vr 1 maart 2002