AMSTERDAM - Bouwconcern Ballast Nedam staat er slecht voor. De tijd tikt voor het bedrijf. Analisten vrezen dat de bouwer zijn belang in baggerbedrijf Ballast Ham moet verkopen om het hoofd boven water te houden. Beleggers hebben het aandeel de afgelopen drie maanden massaal gedumpt. Een koersval met 70% was het gevolg. Gisteren sloten de stukken Ballast Nedam op €6,70. Drie maanden geleden werd nog €22,50 betaald.

De bouwer is bezig in ijzingwekkend tempo "zijn vermogen te verwoesten", zo liet bestuursvoorzitter René Kottman vorige maand nog weten. Over het eind van het eerste halfjaar boekte Ballast een negatieve kasstroom van €113 miljoen. Van het vermogen bleef daardoor nog maar €99 miljoen over. Dat was een jaar geleden nog €278 miljoen. Analisten vragen zich af wat er aan het eind van het jaar nog rest. Er is hard geld nodig, maar er is bijna geen tijd meer over. Huisbankier ING Bank is zich rot geschrokken van de dramatische verliezen. Het bedrijf boekte in de eerste helft van dit jaar zijn grootste verlies ooit: €105 miljoen. Banken hebben inmiddels dan ook de teugels in handen bij de bouwer. Binnen zeven weken moet het bedrijf een converteerbare obligatielening aflossen. Beleggers kunnen hun stukken inwisselen in aandelen Ballast Nedam tegen een koers van €57,50. Dat zal echter niemand doen. Dan blijft er voor de bouwer weinig anders over dan het uitgeleende geld terug te geven. Dat kost het bedrijf op 8 oktober aanstaande €54 miljoen.

Kottman liet vorige maand weten dat de aflossing van de lening inmiddels in kannen en kruiken zou zijn. "Daar geloof ik niets van", zegt een analist. "Waarom komt-ie dan niet met een mededeling naar buiten? Dat zou rust brengen die hard nodig is." Gedacht wordt dat Ballast de lening zal herfinancieren tegen onaantrekkelijke voorwaarden.

Ook in Engeland loopt Ballast Nedam spitsroeden; het bedrijf boekt daar al jaren verliezen. Kottman wil de activiteiten verkopen, maar verwacht wordt dat Ballast Nedam daar niet veel voor krijgt. "Wie wil dat nou kopen", stelt een analist. "Daar staat echt geen rij voor. Zeker niet omdat Ballast zijn Britse divisie het liefst als één geheel wil verkopen."

En de prijs die de Nieuwegeinse onderneming kan krijgen voor zijn Britse activiteiten? "Een symbolische euro, misschien", opperen verschillende analisten. "Dat zou op zich mooi zijn. Dan worden de steeds maar oplopende verliezen in elk geval een halt toegeroepen", zegt Timmo van de Bunt van ING Financial Markets.

Tenslotte sluit Kottman niet uit dat er in de tweede helft van dit jaar aanvullende voorzieningen nodig zijn om de problemen in Groot-Brittannië en in de rest van de wereld te stelpen. De totale verliezen zouden dus nog wel eens verder kunnen oplopen. Gevreesd wordt verder dat er nog een volle kast met onbetaalde rekeningen wordt gevonden.

Het bedrijf heeft nog een laatste strohalm. In het worst-case-scenario van analisten wordt het goudklompje van de onderneming verkocht, zoals bestuursvoorzitter Kottman het 33%-belang in de baggerventure met HBG liefkozend noemt. "Het is Ballast's enige kans", aldus Dirk Verbiesen van Van Lanschot Bankiers. "Alleen de baggerdivisie is goed voor een solide bijdrage aan de winst."

Gehuiverd wordt van de gedachte dat Ballast wél zijn baggerbelang verkoopt, maar zijn Engelse divisie niet kwijtraakt. "Dan verdwijnt veel geld in een Brits putje", aldus een analist. Dat zou Ballast de das om doen."

Verkoop van het baggerbelang levert €210 miljoen op. Het zal Kottman pijn doen als hij wordt gedwongen dit belang te verkopen. "Mogelijk kan het als onderpand worden gebruikt om uit de problemen te komen", oppert een bankanalist.

De solvabiliteit van het bedrijf is slechts 11%, terwijl een minimum van 25% normaal is binnen de bouwwereld. Ballast Nedam erkent de hoge nood, maar kan niet meer zeggen dan dat er binnen het bedrijf "keihard wordt gewerkt om het tij te keren. Maar het is duidelijk dat een en ander nog niet rond is. Als het zover is, komen we naar buiten met mededelingen", aldus een woordvoerder.

"Wat er ook gebeurt om de situatie het hoofd te bieden, het zal allemaal pijn doen", zegt analist Kees van Vilsteren (SNS Securities).

Opmerkelijk is dat Ballast Nedam de enige grote bouwer is die met problemen kampt. De andere Nederlandse bouwers laten nog steeds groeiende winsten zien. Dat Ballast ook de enige grote bouwer is die niet is geconfronteerd met invallen van het Openbaar Ministerie in verband met de bouwfraude, moet daar volledig los van worden gezien, zeggen marktkenners.

zoek naar gerelateerde artikelen

do 22 augustus 2002