&referer=" WIDTH="0" HEIGHT="0" BORDER="0" ALIGN="LEFT" ALT="">

maandag 28 december 1998

De Financiële Consument onder redactie van Peter van der Tuin. Bijdrage: Kapé Breukelaar De financiële wereld wordt de laatste jaren overspoeld met nieuwe beleggingsproducten. Na aandelenlease, clickfondsen, teakhoutbeleggingen, struisvogeleieren, sectorwarrants en reverse convertible notes is sinds kort alweer een nieuw product op de markt gekomen: de discount rights. Veel van deze nieuwe producten zijn niets anders dan een combinatie van een aantal bestaande producten die slim verpakt en tegen de nodige kosten in de markt worden gezet. Sommige nieuwe producten bieden daadwerkelijk voordelen of maken beleggingsstructuren uit de professionele markt toegankelijk voor particuliere beleggers. Het is echter de vraag of de discount rights wel echt vernieuwend zijn. Nu ook aandelen met korting In de eerste helft van december plaatste de Generale Bank een serie opvallende advertenties in diverse dagbladen. Onder de kop 'Aandelen Akzo Nobel met korting' werd weer een nieuw beleggingsproduct geïntroduceerd met de veelzeggende naam discount right. De discount rights werden op 10 december uitgegeven tegen een prijs die 12% lager was dan de slotkoers van Akzo op die dag. De slotkoers van het aandeel Akzo was die dag ƒ79, zodat de discount rights een prijs kregen van ƒ69. De discount rights lopen af in december 1999. Op dat moment kunnen twee dingen gebeuren. Is de koers van het aandeel Akzo met meer dan 5% gestegen, dan krijgt u een uitkering in contanten. Blijkt de koers echter minder dan 5% te zijn gestegen, of zelfs gedaald, dan krijgt u 100 aandelen Akzo in ruil voor 100 discount rights. Wat betekent dat nu voor u als belegger? Als de koers van het aandeel Akzo in december 1999 hoger is dan ƒ83 dan krijgt u in ruil voor uw 100 discount rights een bedrag van ƒ8.300. Is de koers van het aandeel Akzo echter gedaald, dan krijgt u in ruil voor uw 100 discount rights een pakket van 100 aandelen Akzo. Bij een koers van het aandeel van ƒ60 krijgt u dan dus een pakket aandelen in handen met een marktwaarde van ƒ6.000. Per saldo blijken de discount rights dus een gelimiteerd rendement te bieden als het aandeel Akzo sterk stijgt, terwijl er maar een beperkte bescherming is bij een koersdaling. Een belangrijke vraag bij al dit soort nieuwe beleggingsproducten is of u niet te veel betaalt. De discount rights zijn niets anders dan een combinatie van een gekocht aandeel en een geschreven call-optie. Wie een call-optie schrijft gaat de verplichting aan om de aandelen te verkopen tegen een vooraf vastgestelde koers. Deze zogenaamde uitoefenprijs van de optie is bij de discount rights ƒ83. Stijgt de koers verder, dan profiteert u niet meer mee. Nu we weten hoe de Generale Bank de discount rights in elkaar zet, is een vergelijking snel gemaakt. U had op donderdag 10 december immers ook 100 aandelen Akzo Nobel kunnen kopen voor ƒ79 per stuk en tegelijkertijd een call-optie kunnen schrijven op uw aandelenbezit. Zo had u voor een call Akzo op juli 1999 met een uitoefenprijs van ƒ80 een premie ontvangen van ƒ9,50 terwijl de call Akzo ƒ85 een premie had opgeleverd van ƒ8,00. In juli volgend jaar kunt u nogmaals gebruikmaken van de mogelijkheid call-opties te schrijven, bijvoorbeeld op de maand oktober, waarvoor u dan nog eens zo'n ƒ5 premie zou ontvangen. Al met al zou uw eigen discount right in twee stappen dus zo'n ƒ13,- aan premie opleveren in een kortere looptijd. U kocht de aandelen namelijk voor ƒ79 minus circa ƒ13 aan ontvangen optiepremie, waardoor de uiteindelijke investering uitkomt op ongeveer ƒ66 per aandeel. Met een 2 maanden kortere looptijd was uw investering dus al ƒ3 lager geweest. Daarnaast ontvangt u op uw aandelen dividend, wat over het afgelopen jaar uitkwam op ƒ2,13 per aandeel. Uw voordeel loopt daardoor al op tot ruim 5 gulden per discount rights. Per saldo blijken de discount rights een relatief dure manier om op uw aandelen Akzo een call-optie te schrijven. Omdat u in de toekomst waarschijnlijk nog meer van deze discount rights kunt verwachten op andere aandelen, is het goed om te weten hoe u zelf uw eigen discount rights kunt maken. Nieuwe beleggingsproducten blijken immers maar al te vaak neer te komen op oude wijn in dure zakken. Chemie en farmacie worden steeds belangrijker in de wereld. Juist in deze sectoren heeft Akzo Nobel een sterke marktpositie.

Auteursrechten voorbehouden 1996-1998, © Dagblad De Telegraaf, Amsterdam De Telegraaf-i wordt het best bekeken met Netscape Navigator, Netscape Communicator of Microsoft Internet Explorer.